10月22日晚，老凤祥对上交所问询函的回复引起了广泛关注。老凤祥计划以2400万美元（约合人民币1.7亿元）入股迈巴赫奢侈品亚太公司（MAP），但MAP今年2月才成立且尚未开始经营，老凤祥给出的评估增值率高达9692207.69%（近10万倍的估值溢价）。上交所的问询直指核心：为何会有如此高的估值溢价？
老凤祥希望借助迈巴赫奢侈品已覆盖全球75个国家和地区的优势，并通过MAP在未来六年内开设75家门店的计划实现高端化突破。然而，业内对此持谨慎态度，担忧买断式采购滞销风险和品牌授权稳定性问题。有行业专家指出，品牌授权型估值的最大风险在于品牌本身价值的崩塌。
根据老凤祥的商业计划，迈巴赫奢侈品业务在过去四年中年均复合增长率为36.5%，业务版图已覆盖全球75个国家和地区，构建了由617家零售门店及销售渠道组成的广泛网络。在亚太地区，已经开设了6家迈巴赫奢侈品高端精品店，这些店铺近两年向迈巴赫奢侈品有限公司（MIOL）的平均每家进货额高于200万美元。老凤祥还表示，在未来三年内将向MAP采购不低于1300万美元的商品，均为买断式采购。尽管如此，老凤祥也承认文化和偏好差异、市场竞争、消费需求变化等因素可能带来经营风险。
老凤祥本次股权投资交易未设置分期付款条款，上交所对此进行了问询。老凤祥回应称，这是双方充分沟通后达成的一致安排，避免了“交割失败但部分分期款项已支付回收困难”的风险，保障了公司的利益。此外，老凤祥确保其子公司LFXHK获得新增发有表决权的28.17%股份，不被稀释。
对于MAP尚无经营业绩的情况下，老凤祥给出的评估值为1.26亿美元，股东权益账面价值1300美元，评估增值率高达9692207.69%。老凤祥解释说，迈巴赫于2009年开启奢侈品业务，经过十余年的发展已成为全球化奢侈品集团。老凤祥认为，区域子公司向总部采购货品再销售给区域总代理的模式，可以保证品牌在全球范围内的快速复制能力，并通过逐级分销机制转移风险，使总部及区域子公司无需承担零售端的库存、租金及运维成本，从而保持高利润率并抵御市场波动带来的不确定性。
为了保护自身的投资利益，老凤祥在与MAP签订的《投资及股东协议》中保留了兜底性的估值调整条款。奢侈品行业专家周婷指出，老凤祥给出的高估值或锚定迈巴赫奢品的品牌价值、高净值客户群体、亚太市场的未来发展空间以及老凤祥联合迈巴赫后在黄金珠宝市场的发展机遇。但她同时提醒，品牌授权型估值的最大风险在于品牌本身价值的崩塌。此外，MAP不受让迈巴赫商标，而是从股东迈巴赫奢品处获得使用授权，这也是一大风险点。老凤祥表示，已促使迈巴赫奢品出具承诺函，作出关于商标使用授权的承诺。
诚利和配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
